本季基金精選

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2016 第一季投資展望

  • 2022年第二季 季展望 / 精選基金

    全球金融市場展望

    • 展望第二季的全球經濟,預估為成長放緩但幅度可控,能源、糧食價格的上漲以及供應鏈的瓶頸,將使得通膨維持較長的期間,於3月中旬啟動升息循環後,美國聯準會將視經濟情勢靈活調整退場與升息步調,以降低對經濟的影響,如果俄烏緊張情勢緩解,風險資產有望強勁反彈。

    • 俄烏戰爭讓全球投資人處在高度不確定的金融環境,第2季投資首重動態靈活調整。由於中長期仍看好風險性資產的走勢,建議投資佈局上,不妨在波動中「分批買進並持有」REITs 、創新科技股與台股,核心資產配置上,則可考慮布局存續期較短、且跟著企業獲利成長的高收益債券,掌握收益並參與市場走升機會。

    股票市場

    • 股市表現中長期須回歸基本面,從獲利面來看,市場預估今年全球企業獲利仍有望成長,加上評價面仍合理,整體來看,美國景氣能見度佳,企業獲利持續改善,有助支撐股價上行,建議穩健型投資人在配置上,以與景氣改善相關的REITs為主,不僅能持續掌握現階段市場趨勢,同時還可透過股利保護,在市場相對波動時展現較佳的抵禦能力。

    債券市場

    • 受到美國聯準會利率政策影響,債券市場在 2021 年備受壓抑,而現階段美國正式啟動縮減購債計畫,並將於 2022 年3月結束6月升息,企業債信品質提升且違約率偏低,高收益債券預料將持續受資金青睞。至於新興市場債券 2021 年表現相對落後,2022 年有機會迎來評價調整契機。

    • 聯準會於3月如期升息一碼,通膨預期與鷹派態度推升10年債利率站上2%以上,俄羅斯原油出口制裁使通膨高位期間延長,短線不排除進一步推升利率。高收益受市場情緒影響,利差有擴大現象,評價面已具吸引力。

    主要股票市場展望

    區域 看法 分      析
    台股

    台股第一季漲跌劇烈,外資賣超壓力不小,展望台股第二季,升息後不確定性因素消除,短期利空出盡,雖然俄烏事件可能干擾股市,台股仍有機會繼續上攻,可將伺重佈局放在創新科技推動獲利的族群、具備缺貨、漲價題材電子股及低基期高股息股,第二季選股不選市趨勢更明確。

    產業選股方面,電子族群看好受到全球對半導體需求帶動,高階晶圓代工、ABF載板等供應鏈持續受惠,掌握缺貨及漲價利基;亦看好高速運算、車用電子、雲端伺服器長線題材發酵。ABF載板產業持續供不應求至2023年,主要終端需求含括高速運算、伺服器、5G基地台、AI、物聯網、自駕車等。台灣具備完整產業鏈,將於本次產業循環中顯著受惠,此外,低基期高息股也是全球進入升息循環時,有機會表現的族群。

    美股

    Fed已展開升息,在第一季股市已修正情況下,預期通膨第二季之後隨供應鏈緩解及升息情況下可望緩步下滑。美國經濟數據仍強勁,仍是全球股市是否維持多頭的觀察指標,美國就業情況持續改善,就過往經驗來看,升息並非空頭開始,而是迎接較長期的慢牛走勢。此外,市場擔憂居高不下的油價恐對未來經濟成長造成阻力,在高通膨環境下,房地產相關類股在過去通膨環境下相對有亮眼表現。目前美股盈餘尚未出現明顯下修,雖部分機構與指標已有警示,原本高本益比的成長股在第一季遭遇逆風,本益比修正到相對合理位置,對成長創新類股重新浮現投資價值。

    第二季美股持續看好以內需為主的REITs族群與破壞式創新帶來的龐大投資機會,破壞式創新建議擇優布局AI、SaaS/安全的雲端運算、物聯網/5G、電動車、資訊安全等。

    歐股

    俄羅斯和烏克蘭的停火談判持續影響歐股走劫。能源及礦業公司成為了航歐洲股市的主要動力,歐股就技術面而言有止跌回穩的跡象,預計第二季戰爭所帶來的影響將逐漸消化完畢,2022年經濟成長預期與企業獲利下修幅度,烏克蘭地緣政治因素將影響第二季歐股表現。

    陸股

    中國國務院金融穩定發展委員會專題會議,首度明確針對資本市場,做出有助信心止穩之明確政策宣示,信心止穩訊號初步顯現,陸股可望開始築底,短期過度悲觀的賣壓可望減緩。

    不過中國香港疫情嚴峻,中國房地產市場數據及信貸需求仍疲弱,在金委會之後,預計不利資本市場的監管措施出台的預期暫告一個段落,後續觀察經濟觸底揚升訊號的出現,進一步提振市場信心。

    目前A股與港股的本益比位於2010年以來的中位數附近,相對接近長期底部,且企業獲利持續回升,預估上證指數成份企業2022年淨利將成長12.8%,可望成為推動股票進一步上升的動力。

    主要債券市場展望

    區域 看法 分      析
    美債 聯準會於三月升息1碼,符合市場預期,利率點陣圖上調至全年升息7碼,同時強調將持續升息,市場普遍預期在五月聯準會將開始進行資產負債表縮表,故預期在2022年會有七次升息機會,在2023年會有三次升息機會,在2024年有一次升息機會。受到地緣政治風險衝擊使得油價易漲難跌,通膨問題短期未解,美債殖利率預期隨通膨向上,惟在短線避險情緒上,美債殖利率恐偶有拉回,但中長線看美債殖利率上行趨勢不變。
    新興債

    俄烏戰爭衝擊新興場債券表現,市場投資人對新興市場信心不足,導致利差擴大,使得債券殖利率也來到具吸引力的水準,雖然短線仍有不確定因素,債券價格的波動度較大,但以長期投資角度看,新興市場債券投資吸引力增加,可於低檔時進場布局,尤其是抗波動的短存續期間債。此外,目前能源以及原物料價格維持高檔,對新興市場大宗商品出口國形成有力支撐。回顧過去美國啟動升息時的新興債券市場表現,包括 2004 年至 2006 年,與 2016 年至 2018 年的升息循環期間,新興公司債都有相當亮眼的表現則,分別為 24.3%、22.6%。

    區域上相對看好在拉丁美洲,主要係拉丁美洲去年已啟動升息,有效抑制通膨攀升,拉丁經濟體相對回穩;加上拉美為大宗商品出口重要國家,受惠於大宗商品價格上揚。考量升息所帶來的效應以及烏俄衝突對市場造成餘波震盪,天期上看好短存續期的新興市場債。

    亞高收

    烏俄戰爭尚未看到終止信號,全球經濟受影響的範圍與程度也動態評估中,整體亞洲信用市場受負面情緒影響而呈現下跌,在戰爭與國際制裁持續之下預計市場波動仍大。雖然中國房市政策持續有放鬆趨勢,房貸批准時間縮短、房貸利率微下調等由中央到地方希望能逐步滿足合理需求。不過今年前兩個月市場銷售仍差,個別開發商流動性危機仍在,需求信心待時間重建。

    由於受市場負面情緒紛擾下,預計亞洲信用債波動仍大,在配置上建議選擇短天期為主的債券。此外,中國房市政策雖略有鬆綁但整體地產銷售動能嬴弱,故盡量避開地產高違約風險相關產業。國家配置上,在高油價環境衝擊下,恐會拖累印度國際收支基本面,可相對減碼印度部位。

    全高收 從基本面角度來看,債市仍具有投資價值,其中又以高收益債市最值得關注,特別是總經環境持續成長,有利高收債等風險性資產表現。細究目前對高收益債有利因子,包括:第一,美國就業市場持續改善;第二,實質消費和消費者信心持穩;第三,整體PMI仍維持在枯榮分水嶺50以上,顯示經濟持續擴張,根據歷史經驗,在景氣擴張階段中,高收益債在固定收益資產中,能提供相對較優的風險報酬比。惟短期受烏俄衝突的地緣政治風險以及美債殖利率上揚雙重打擊下,使得高收益債殖利率彈升,再次浮現投資機會。

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    2022/4/1
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    台新2000高科技基金

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    台新新興短期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

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